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【汽车人】战略投资亏损，那能叫亏损吗？

当初的收购被投行忽悠了，如今在珠穆朗玛峰顶站岗，不能增持，也不能减持，股票都在外国银行押着。现在老外股市天天都在跌，不是断头铡，就是阴跌，惟一的指望，就是B集团股价尽快反转。

文/《汽车人》黄耀鹏

近半个月来，桃总很讨厌秘书送来的财务简报。股灾以后，海外投资这一块基本躺平，浮亏已经超过60%。现在咋办？质押行那边还在等信儿。

重新打包上市的事儿，怕是要拖后了。重新打包为的就是圈一笔钱，这几年桃总大肆收购扩张，已经渐渐洗刷掉二代标签。坊间都把他看成本集团的中兴之主了。

再一个，收购来的B集团股票现在太扎手了，丢了不是，补仓不能。能不能撑下去等反转，桃总实在没底。

海外资金

很多人都觉得二代接班很容易。老子打下来的宝座，儿子坐上去就是，是个人就会的事。每天看一次简报，每周内部听一次汇报，每月开一次董事会，每年开一次股东大会。很难吗？

还是古人说得好，打江山易，坐江山难。你守着摊儿小心谨慎，说你是收租的二代不长进；你锐意进取积极投资扩张，稍有波折立马被骂惨。什么崽卖爷田不心疼，什么富不过三代，除非二代是个XX蛋。难听的多了去了。

二代是有原罪的，为了破咒，桃总也是拼了。收购行业No.1的B集团，在前年出海资本管控那个风口浪尖上，容易吗。

先和B集团管理层桌下谈好，绝不谋求控股，纯财务投资，将来行业合作，看缘分，不强求，各自核心业务、知识产权等G点一律不碰。

接下来就是台面上演戏了。B集团老总表现得冷淡疏离一点，说不释放投资人股份，让到二级市场收购。市场一听，不可能收得齐嘛，这事是忽悠，都放松了，股票也没怎么涨。殊不知，两家投行早就收得七七八八。一半来自市面上，频繁对倒操作；另一半来自对冲基金借股。折腾了半年才收齐，一次性交割，搞定。

桃总知道，外界对收购的钱来自哪里很感兴趣。虽然不是什么了不得的机密，但投行决不能透露。原因很简单，收购资金已经相当于上市公司三年的净利润。本来行业内企业负债率就高，如果不做区隔，负债率会飙到150%，上市公司年报就没法看了。所以，成立个白手套投资公司，专门负责收购。对外……对外就说是“海外资金安排”，不涉及上市公司，也不涉及自有资金。

“海外资金”不会从天上掉下来。有人猜来源地方国资。这些分析师可真逗！地方国资出海，动静多大，他们有数吗？

投行负责筹钱借钱，必要时上点杠杆。像B集团股票这种流动性好的资产，放在哪个银行质押，哪个银行都得同意。质押率90%毛毛雨，比有些大佬99%的吃相是强多了。拿着质押贷款还给借贷方，然后自己背点利息，完美。

董事会内部有独董担心资金成本。这一层投行早就想到了，B集团每年分红都有几亿欧元，再通过投资公司挪借一些，基本打平。

桃总的小算盘

桃总反复衡量过，这笔买卖不亏。一则，没准儿和B集团达成一点合作，不用有什么大实惠，重点是给本集团的形象增加点成色。业务上升到了瓶颈期，如果投资这一块有收益，也算文体两开花。嗯，两开花。

二则，做大本集团实力。纯做业务太老实了。想自己老爹当年，吭哧吭哧干了半辈子，企业估值只做大了几倍。后来介入资本操作，搞收购、搞合并，搞合纵连横，几年间规模就扩大了10倍。当然，负债率也上去了。但是江湖上名号是闯下来了。

桃总早就得出结论，主营业务不赚钱不要紧，一定要搞N多子公司孙公司、复杂投资结构，海外注册，要的就是你们看不懂。八个坛子五个盖，全凭手速。现金流是重点，利润可以做，现金流做不了。到期债务不付，立马现原形。

桃总在自家董事会内早有训话，咱这不是炒股啊，是战略投资，懂不？和行业大佬挂上关系。我预判行业早晚进入存量时代，没有增量，那就得抱团厮杀呀。一个一个倒了，B集团肯定是幸存者之一，抱粗腿他不香吗？有外头人喊着进B集团董事会，当然了，桃总也想，但是当初谈好了，纯财务投资，不要投票权，不派驻董事，不再过线增持。

君子协议不是 大障碍，老外证监会才是。一旦过线，各种调查也就跟着来了。当初的收购，流程是不是100%合规，桃总不是专业人员，不是非常清楚，但外国投行是什么手段，他还是心里有数的。若是调查出毛病，股票是他的，锅也得他来背。虽然天知道这些股票的真正拥有人是谁。

认栽还是躺平

问题恰恰就在这里，被投行忽悠了，如今在珠穆朗玛峰顶站岗，不能增持，也不能减持，股票都在外国银行押着呢。现在老外股市天天都在跌，不是断头铡，就是阴跌。桃总开始还心惊肉跳，现在干脆眼不见为净。质押银行投资经理已经打过两次电话了，每次都让加钱，不加钱就强制平仓。当然不能把国内的钱抽出来，一个是难出去，另一个悄悄抽资金，上市公司会大出血，二次上市就更没影了。

桃总没办法，只能让投资公司继续拆借资金顶住。不行的话，再加点杠杆？桃总感觉自己上的是老虎凳，杠杆就像脚底下垫板砖，想要立马爆仓还是缓刑，这无须选择。惟一的指望，就是B集团股价尽快反转。在此之前，只能撑住，还要做出若无其事的样子，桃总觉得自己演技和血压都在飙升。

顾问们也提不出好办法，建议撤回投资。脱手股票，就得公开披露，浮亏就变成实实在在的亏损。不光亏掉20个月净利润，自己为了这笔收购撒出去多少隐形支出，顾问们根本不知道。亏你们这些废物想得出。桃总想到这里恨恨地骂。这时秘书进来提醒他，银行投资部X经理到了，在15层会客室等待。桃总叹了口气，整整领带，挂好微笑，慢慢地踱出办公室，一如平常。（文/《汽车人》黄耀鹏，部分图片来源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。