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各省政府工作报告：经济、财政与化债大盘点
文章来源：郁言债市

作者：刘郁 姜丹 曾禹童

摘要

后疫情时代，2023年多数省份基本面有所恢复。经济方面，2023年四川GDP规模首次超越河南，上海重回前十。西藏、内蒙古、新疆、宁夏四个自治区和海南GDP增速在6.5%以上，领跑全国。分结构来看，价格因素影响下，多数省份2023年第二产业增加值占比有所下降。财政方面，2022年国家加大增值税留抵退税政策实施力度，在较低基数的背景下，各省份2023年一般公共预算收入均取得了正增长，其中西藏、吉林、重庆、青海、新疆等省份一般公共预算收入增速较高，超过15%。

债务负担方面，2023年有个明显特征是城投债务增速放缓而地方政府债务增速较快，与城投融资政策收紧、重启特殊再融资发行用于置换隐性债务有关。多数省份2023年城投债务率（一般预算财力口径）下降，其中吉林、西藏和贵州降幅超过50个百分点。而政府债务率（一般预算财力口径）大多上升，只有6个省份实现下降，其中青海和西藏下降幅度较大，分别为50和28个百分点。

目前，2024年地方政府工作报告已披露完毕，总的来看，各省市对防范化解地方债务风险依然很重视，不发生系统性风险仍然是地方政府工作需要守牢的底线，并且强调要争取中央化债政策支持的省份数量变多。

回顾2023年，地方政府对化债工作取得的成效评价较高。化债重点省份中，天津、内蒙古、吉林、青海、宁夏等在2024年政府工作报告中表示超额（全面/圆满）完成年度化债任务。展望2024年，各省依然很重视防范化解地方债务风险，不发生系统性风险仍是需要守牢的底线，各地的化债工作将继续秉持“遏制新增、化解存量”的一贯思路，“开源节流”依然是2024年地方化债的重要手段。此外，区域性、结构性的债务问题更加受到地方政府的关注，2024年的化债工作可能更具有针对性。

对于房地产行业，各省2024年政府工作报告的表态更加积极，多个省市明确提出要探索房地产行业发展新模式。从具体抓手来看，主要是保障性租赁住房、棚户区改造、危旧房改住房、城镇老旧小区改造等建设。多个省份强调“因城施策”，并且可能将出台刺激政策。此外，“保交楼”和防范化解房地产行业风险也是2024年工作关注的重点。

核心假设风险。数据统计范围局限性；经济发展超预期；城投平台发生超预期信用风险事件。

后疫情时代，2023年多数省份基本面有所恢复

经济方面，2023年四川GDP规模首次超越河南，上海重回前十。西藏、内蒙古、新疆、宁夏四个自治区和海南GDP增速在6.5%以上，领跑全国。分结构来看，价格因素影响下，多数省份2023年第二产业增加值占比有所下降。

财政方面，2022年国家加大增值税留抵退税政策实施力度，在较低基数的背景下，各省份2023年一般公共预算收入均取得了正增长。其中，西藏、吉林、重庆、青海、新疆等省份一般公共预算收入增速较高，超过15%。与此同时，多数省份财政收入质量有所改善，体现为税收收入占比以及财政自给率上升。

债务负担方面，2023年有个明显特征是城投债务增速放缓而地方政府债务增速较快，与城投融资政策收紧、重启特殊再融资发行用于置换隐性债务有关。多数省份2023年城投债务率（一般预算财力口径）下降，其中吉林、西藏和贵州降幅超过50个百分点。而政府债务率（一般预算财力口径）多数省份上升，只有6个省份实现下降，其中青海和西藏下降幅度较大，分别为50和28个百分点。

（一）四川GDP规模首次超越河南，自治区和海南增速领跑

从2023年GDP规模来看，四川首次超越河南，上海重回前十。具体来看，广东GDP规模为13.6万亿元，仍居全国首位；其次是江苏，达到12.8万亿元；山东、浙江和四川均超过6万亿元，分别排全国3-5名。而河南对2022年GDP数据进行核实下调，并且由于2023年增速低于四川，GDP规模被四川超越，排名第6位。此外，上海核实上调了2022年GDP数据，2023年GDP规模重回前十。

2023年共有17个省份GDP同比增速跑赢全国（5.2%），并由自治区和海南领跑。其中西藏、内蒙古、新疆、宁夏四个自治区和海南GDP增速均在在6.5%以上，甘肃、吉林、重庆、山东、浙江、四川、湖北在6.0%-6.5%之间。2023年是中国三年新冠疫情防控结束后经济恢复发展的一年，因此受疫情影响经济较多的海南、西藏、吉林、上海，2023年GDP同比增速均相较2022年上升超5个百分点。 

价格因素影响下，多数省份2023年第二产业增加值占比有所下降。2023年全年，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3%，受此影响除海南外，各省第二产业增加值占比均有所下降。具体来看，山西、陕西、内蒙古三大资源型省份2023年第二产业占比排名前三，分别为51.9%、47.6%和47.5%，而北京、上海、天津、海南四省第三产业占比较高，在60%以上。从变化来看，河南、湖北、福建第二产业2023年占比下降较多，超过3个百分点。

（二）低基数下，各省份一般公共预算收入均实现增长

从2023年一般公共预算收入规模来看，前十名未发生改变，湖北跻身第11名。具体来看，广东和江苏仍位于第一梯队，分别为1.38万亿元和9930亿元；浙江、上海、山东、北京和四川位于第二梯队，在5500-9000亿元之间；河南、河北、安徽、湖北、福建、山西、陕西、湖南、内蒙古、江西在3000-5000亿元之间，其中湖北2023年一般公共预算收入增长12.5%，排名由第14升至第11；而海南、宁夏、青海和西藏均在1000亿元以下。

一般公共预算收入增速方面，各省份2023年均实现正增长。2022年国家加大增值税留抵退税政策实施力度形成了较低的财政收入基数，在此背景下，2023年各省份一般公共预算收入呈现出恢复性增长。其中，西藏、吉林、重庆、青海、新疆增速较高，超过15%。自然口径下，大多数省份一般公共预算收入增速相较2022年有所提高，仅有5个省份放缓，不过这些多为资源型省份，2022年的基数较高。

从财政收入结构来看，已公布数据的29个省份中，北京、上海、浙江和江苏2023年一般公共预算收入中税收收入占比较高，在80%以上，收入质量较好。其中江苏税收占比较2022年明显提升，提升幅度为6.9个百分点，主要是增值税的增幅较大，达到63.4%。陕西、天津、内蒙古、青海、海南、广东、山西、宁夏、山东税收占比在70%-80%之间。

随着疫情后经济的恢复性增长，多数省份税收占比相较2022年有所提高。2023年，已有数据的29个省份中，有24个省份税收收入占一般公共预算收入的比重上升，其中西藏、江苏、广西、江西、甘肃、河北税收占比上升幅度较大，超过5个百分点。

财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）方面，多数省份上升。其中，上海和吉林2022年受疫情影响严重，财政自给率下降较多，在低基数下2023年分别上升5.2和3.3个百分点，排名在前两位。广东、新疆、重庆、江苏2023年财政自给率也上升较多，超过3个百分点。

（三）多数省份城投债务率下降，吉林、西藏和贵州降幅超过50个百分点

债务负担方面，我们用城投债务率（发债城投有息债务/一般公共预算收入）和政府债务率（地方政府债务余额/一般公共预算收入）来衡量，仅供投资者参考。

截至2023年三季度末，有23个省份发债城投有息债务增速相较2022年增速下降，城投债务扩张速度放缓。叠加2023年一般公共预算收入取得较快增长，多数省份2023年城投债务率下降。其中，吉林、西藏和贵州降幅超过50个百分点，云南、重庆和甘肃降幅在40-50个百分点。

截至2024年2月19日，有29个省份公布了2023年地方政府债务余额数据。除江苏、青海、北京和上海外，其余25个省份地方政府债务余额增速均超过10%，并且超半数省份相较2022年增速有提升，可能和去年四季度重启特殊再融资发行用于置换高息债务有关。由于大部分省份地方政府债务余额增速大于一般公共预算收入增速，所以只有6个省份2023年政府债务率实现下降，其中青海和西藏下降幅度较大，分别为50和28个百分点。

争取中央化债政策支持的省份数量变多，关注各项举措落实情况

目前，2024年各地方政府工作报告已披露完毕。总的来看，各省份对防范化解地方债务风险依然很重视，不发生系统性风险仍是地方政府工作需要守牢的底线。并且相较2023年，在2024年政府工作报告中强调要争取中央化债政策支持的省份数量变多。

回顾2023年，地方政府对化债工作取得的成效评价较高。化债重点省份中，天津、内蒙古、吉林、青海、宁夏等在2024年政府工作报告中表示超额（全面/圆满）完成年度化债任务，其中宁夏的评价更为积极，“圆满完成年度政府化债任务，实现债务规模、债务率、债务风险等级‘三个下降’，化债力度和额度为历年最大”。此外，广西表示“政府法定债务风险总体可控，政府隐性债务显著下降”，甘肃表示“疏解融资平台债务1048.4亿元”。

展望2024年，各省依然很重视防范化解地方债务风险，不发生系统性风险仍是需要守牢的底线，如宁夏表示，“牢牢守住不发生新增隐性债务、债务违约和系统性风险三条底线。”内蒙古将风险防范放在了更加突出的位置，在2024年政府工作报告中提到，“把防范化解经济领域风险作为重要政治任务，坚持砸锅卖铁还债”。

2024年，地方的化债工作将继续秉持“遏制新增、化解存量”的一贯思路。江苏、贵州、江西、青海、湖北、黑龙江、辽宁、内蒙古等多个省份在2024年政府工作报告中强调“坚决遏制隐性债务增量、积极化解存量”。山东提出“落实城投公司举债融资提级管理制度”，云南提出“压降融资平台公司数量”。天津、吉林、安徽、陕西、广西等多个省份强调要加快推动融资平台分类转型发展。

“开源节流”依然是2024年地方化债的重要手段。“开源”是2024年地方化债工作表述里相较此前变化较大的方面，这体现在强调要争取中央化债政策支持的省份数量变多。贵州、天津、吉林、四川、陕西、湖北、浙江等在政府工作报告中均提及了争取超长期特别国债分配额度、扩大中央预算内投资等中央政策支持的内容。“节流”方面，吉林提出“严控政府性低效投资项目”，福建表示“基础设施建设工作要尽力而为，量力而行，久久为功，绝不允许寅吃卯粮、透支未来”。

此外，区域性、结构性的债务问题更加受到地方政府的关注，2024年的化债工作可能更具有针对性。江西和云南在政府工作报告中提到将“一债一策”化解风险，福建、陕西和河南将聚焦个别重点区域和高债务风险区域，并表示将集中力量化解债务风险。吉林则强调要“优化债务结构，压降债务成本”。

各省2024年的化债工作重在严格落实。进一步梳理各省2023年财政预算执行报告和2024年财政预算草案（简称“《预算草案》”），贵州、云南、辽宁、吉林、黑龙江、广西、河南、陕西等多个省份明确表示将着力推动一揽子化债方案落地落实。

从《预算草案》的具体化债举措来看，吉林、黑龙江、重庆、甘肃、宁夏表示要建立地方债务监测监管体系，天津、广西、青海、内蒙古等将探索偿债备付金制度，确保法定债务按时足额还本付息。甘肃和广西则提及债务重组，通过展期和减息置换等方式减轻偿债压力。还有一些省份将化债工作和区域经济发展结合起来争取中央政策支持，比如辽宁在预算草案中指出“用好用足国家支持东北全面振兴取得新突破政策措施，争取中央更多资金支持和更大政策倾斜”，重庆提出发挥国家战略的带动效应。

对房地产行业表态更加积极，探索发展新模式

对于房地产行业，各省在2024年政府工作报告中的表态更加积极。除上海提及“房住不炒”外，其余各省份均未再提这个表述。与此同时，吉林、河北、山西、江苏、浙江、四川、北京等多个省份明确提出了要探索房地产行业发展新模式。从具体抓手来看，主要是保障性租赁住房、棚户区改造、危旧房改住房、城镇老旧小区改造等建设。比如重庆出台中心城区旧城改造20条举措，辽宁提出大力建设保障性住房，推动将符合条件的进城农民工纳入城镇住房保障范围等。

2024年，多个省份强调“因城施策”，并且可能将出台刺激政策。具体来看，江苏、四川、海南、青海、宁夏等多个省份指出要“一城一策”调整优化房地产政策，进行精准调控。天津强调要用好首套住房贷款利率、发放购房补贴等政策工具，山东表示要用好“认房不认贷”、降低首付、“带押过户”等政策，重庆则提出“调整个人住房房产税政策措施，优化公积金使用范围和方式，完善二手房交易等政策工具箱。”

此外，“保交楼”和防范化解房地产行业风险也是各省2024年工作关注的重点。多个省份在其2024年政府工作报告中指出要继续扎实做好“保交楼”工作，重庆、安徽、四川、广西、甘肃、新疆等多个省份披露保交楼工作进度已超过80%，重庆和安徽表示将在2024年基本完成全省的保交楼工作。此外，天津、广东、河南等省份更加关注房企风险，强调要妥善处置高风险房企及项目。广东、江苏、陕西、四川、江西等多个省份指出要“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。

风险提示：

数据统计范围局限性：本报告仅根据已披露数据进行统计分析，会存在一定局限性。

经济发展超预期：若经济发展超预期，可能导致地方经济、财政和债务形势发生变化。

城投平台发生超预期信用风险事件：如果城投平台发生超预期信用风险事件，可能导致市场风险偏好下降。

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