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中国财富管理市场总规模已超过200万亿，成为全球第二大财富管理市场
申万宏源证券董事长 储晓明
出品 | 搜狐商学院
编辑 | 王珍
1月15日，全球财富管理论坛2022年“全球共同复苏下的经济金融新图景”峰会举行。申万宏源证券董事长储晓明在会上就财富管理与资本市场方面分享了他的观点。他认为，资本市场是财富管理的重要平台。一方面资本市场是金融资产标准化的主阵地，可以满足财富管理净值化发展的需求；另一方面注册制改革推动资本市场大扩容，资本市场承接居民财富管理资产配置需求的能力已大大提升。
储晓明介绍，到2020年底，中国财富管理市场总规模已经超过200万亿，成为全球第二大财富管理市场。
他指出当前我国财富管理呈现三大特点：一是宽流动性下居民财富管理将迎来新一轮需求井喷发展期。通胀成为后疫情时代全球经济最鲜明特征，居民通过财富管理实现资产保值增值的需求比以往都更为强烈；
二是我国居民财富管理在提高金融资产配置的需求快速增长。当前居民住房资产占家庭总资产之比超过60%，在“房住不炒”政策导向下，居民财富管理迫切需要优化资产配置结构；
三是随着2021年底资管新规过渡期正式结束，居民财富管理对标准化、净值化产品需求旺盛。
储晓明指出资本市场长期存在重融资、轻投资问题。“过去10年美国资本市场标普500和纳斯达克指数分别上涨超过300%和500%，相对看，我国证券市场股指涨幅有限，并且呈现‘牛短熊长’的特点，市场波动性大，居民在资本市场投资获得感不强。”
储晓明认为，解决上述问题要从五方面着手：
一是要着力提升上市公司质量。上市公司是资本市场的基石，其质量直接决定了资本市场对财富管理的支撑作用。注册制下要特别压实投行、会计、律师等中介机构责任，从源头把住质量关；要完善退市制度，要引导上市公司不断完善的公司治理结构，优实资本市场的微观基础。
二是要提高上市公司分红比例。我国上市公司分红率偏低，2020年A股45%的上市公司现金分红比例不足20%，要采取有效措施解决少数公司长期不分红的问题。
三是要不断完善信息披露制度，降低市场信息不对称。近几年，信息披露取得成效，但仍需持续完善，特别要进一步完善新经济、新业态企业的信息披露指引，解决好科创企业信息披露标准缺乏统一性、信息披露与商业秘密间平衡难以把握等问题。
四是要打击证券违法行为，强化以法律监管为核心的监管体系。要更严厉打击证券违法犯罪。不断完善以法律监管为主、行政监管和行业自律为辅的资本市场管治体系。
五是要强化投资者保护与投资者教育。我国理财客户大部分由银行客户转化而来，投资者对资本市场不熟悉，风险偏好总体偏低，投资行为不够成熟，要特别强化适当性管理，要加快探索符合我国国情的投资者保护和救济制度，如代表人诉讼制度；要加强投资者教育，降低居民对银行信用的依赖，培育投资者证券产品的投资文化，特别是股权投资文化。
其次，要着力加强资本市场产品体系建设。资本市场要加快打造多层次的产品体系，满足旺盛的财富管理需求。
一是加大标准化产品的供给。全面实施注册制后，市场入口将进一步放宽，要不断改善证券市场的资产结构，逐步提升新业态产业的比重，为财富管理行业提供更多权益类标准化产品。要大力发展公司债和企业债，2021年末我国债券市场余额中公司债和企业债的占比不到10%，要打通市场，为财富管理行业提供更多固收类标准化产品。
二是大力发展金融衍生品，为居民提供风险管理工具。我国金融衍生品发展相对滞后，金融衍生品品种匮乏。要加快《期货和衍生品法》落地，解决我国衍生品市场上位法缺失、市场割裂、监管标准各异的局面；要加快品种的扩容，增加股指期货品种。
三是大力发展公募基金。公募基金是财富管理的重要产品，ICI数据显示2020年美国公募基金管理着23%的家庭金融资产。我国公募基金行业应适时增加封闭期长期限产品的占比，引导基民长期持有产品，并探索改革收费模式，进一步由前端收费向后端收费转变，改变“基金赚钱、基民不赚钱”的困局。
四是要加大私募股权基金产品的供给。私募股权基金可以为居民理财提供更多元的资产配置。要通过税收改革、强化场外市场监管手段，促进私募股权行业规范发展、良性发展。
再次，要着力加快资本市场进一步对外开放。
一是要通过资本市场高质量开放，加快实现中国财富管理的从制度、理念到能力的国际接轨。
二是要进一步拓宽开放渠道。近年来，我国渠道性开放取得重大进展，陆港互联互通不断深化，国际多个知名指数对A股的纳入比例不断提升；QDII和QDLP也为国内机构投资者打开了全球资产配置的通路。要进一步加强渠道开放，扩大对外开放的范围。同时，建议鼓励跨境收益互换等金融产品的发展，降低资金进出对市场的冲击。
三是全方位服务我国居民全球资产配置的需求。证券机构要加快服务跨境资产配置的投资顾问团队建设，为我国居民配置全球资产提供投资研究和投资决策服务；指数化投资已成为机构资产配置、居民财富管理的重要方式，申万宏源于2020年12月发布了“申万宏源全球多资产智能配置指数”，以中国、美国、欧洲、日本等全球主流经济体近23种流动性充足的资产作为投资标的池，方便我国投资者配置境外优质资产。
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